俄乌冲突引发金融战（上）

图：俄罗斯冻结外汇，为其他国家加快金融去全球化的速度敲响了警钟。

俄罗斯和乌克兰经过五次谈判，虽然取得了一些进展，但尚未达成最终共识。以美国为首的北约虽然不敢贸然直接与俄罗斯开战，但却进行了全方位的制裁和遏制。俄罗斯不甘示弱，反抗反制裁，引发金融战争。

俄乌冲突爆发后，欧美对俄制裁层出不穷，令人眼花缭乱；俄罗斯的反制措施也在逐步升级。两者之间的金融战已经出现攻守兼备的局面。涉及领域包括能源、股票、黄金、利率、汇率、期货、国际支付、外汇、国债等市场，甚至加密货币市场也有所涉及。

一、制裁与对策

能源部门

俄罗斯是仅次于美国的世界第二大石油生产国，也是世界第二大天然气生产国，欧洲三分之一以上的天然气消费来自俄罗斯。此前，俄罗斯和德国等盟国正在推进北溪2号输油管道的建设项目。项目建成后，乌克兰从俄罗斯出口到欧洲的天然气吞吐量将大幅下降，导致乌克兰每年损失大量中转管理成本，能源收入将直线下降。

欧美制裁：战争爆发后，德国宣布暂停北溪2号核证。由于欧盟严重依赖俄罗斯能源俄罗斯宣布比特币，美国和欧盟对实施能源制裁持谨慎态度。然而，3月5日，美国商务部工业与安全局（BIS）对俄罗斯炼油行业实施出口管制，以“支持性”“俄罗斯军事活动”，将来自其他10个国家的91个实体加入到支持俄罗斯的行列中。美国商务部的出口管制实体清单。 3月8日，美国宣布对俄罗斯实施能源禁令，不再从俄罗斯进口石油、液化天然气和煤炭；英国随后也宣布，计划在今年年底前停止进口俄罗斯石油，并将转向美国和中东采购；欧盟 同日，委员会提议欧盟今年将俄罗斯天然气进口量减少三分之二。

俄罗斯的反制措施：俄罗斯战前准备将纽约商品交易所的混合原油期货撤回俄罗斯国际商品交易所，并以卢布结算。与中国签订大型能源合同，选择欧元结算。此外，还以低价向印度等国家出售石油。最近，宣布将使用卢布解决与“不友好”国家的天然气交易。在被欧洲拒绝后，俄罗斯给出了卢布和硬通货结算的折中方案，为能源交易留出了空间。

对市场的冲击：战争爆发导致国际油气价格剧烈震荡。北西二号暂停认证后，欧洲天然气价格暴涨。 3月7日，欧洲天然气期货价格逼近每千立方米3900美元，纽约原油期货涨至每桶13美元0.5美元。原油涨至每桶 13 美元9.13 美元后回落。

国际支付系统和加密货币支付

欧美制裁：2月27日，欧美宣布禁止部分俄罗斯银行（能源领域的银行免于使用SWIFT系统）使用SWIFT系统。银行与国际金融体系脱节，无法为俄罗斯的国际贸易服务。

同时，万事达卡和维萨卡宣布停止在俄罗斯的业务。 PayPal 冻结了俄罗斯的提款账户，Google Pay 无限期暂停俄罗斯用户，Apple Pay 被完全封锁，瑞士冻结了俄罗斯在瑞士银行的资产。为了阻止俄罗斯通过购买加密货币来逃避制裁和实现资产保全，加密货币交易平台Coinbase冻结了俄罗斯25000个账户，加密货币网站Cex.io和NFT平台DMarket冻结了俄罗斯用户账户或宣布不再使用支持他们。卢布。

乌克兰在战前就接受了加密货币。 2月17日，乌克兰政府宣布虚拟资产在乌克兰的合法性，并在推特上公布了加密货币捐赠钱包地址，使乌克兰成为全球第五大加密货币用户。

俄罗斯的反制措施：针对SWIFT的制裁，俄罗斯表示将否认美元在俄罗斯的法律地位。最近宣布欧洲购买俄罗斯天然气必须以卢布支付是为了打破 SWIFT 的制裁。事实上，俄罗斯早就未雨绸缪，开启了“去美元化”进程。 2015年开始发行银行卡“Mirka”，这是自有支付系统的标配。 2019年11月，建立卢布结算支付系统（МИР）和金融信息交换系统（SPFS），加强与中国在人民币跨境国际支付系统（CIPS）方面的合作。 2021年6月，普京提议停止使用美元进行能源贸易结算。

为了防止欧美对加密货币的围堵，俄罗斯在战前宣布将禁止在国内使用加密货币进行支付，但并未禁止使用加密货币作为投资工具.

对市场的影响：虽然SWIFT不是全球唯一的银行间信息交换系统，但鉴于俄罗斯自己的交易系统参与度远低于SWIFT，目前只有20多个国家加入，没有一个俄罗斯最大的合作伙伴欧盟在短期内对俄罗斯的国际贸易和金融产生了非常严重和直接的影响。

在加密货币方面，战前俄罗斯用户在将最大份额的加密资产转移到国外的所有国家中排名第三，仅次于土耳其和乌克兰。俄乌冲突正式打响的当天，比特币最低暴跌至34322美元，盘中波幅14.82%，最终收跌2.89%。市场在接下来的几天开始复苏，比特币高达 4.$540,000。

股市

欧美制裁：欧美交易所已将俄罗斯公司的股票退市。 3 月 2 日，德国指数运营商 Stoxx 宣布将 61 家俄罗斯公司从其指数中剔除； FTSERussell 宣布将从 3 月 7 日起将俄罗斯股票从其所有指数中剔除； ，删除了俄罗斯指数并将其重新归类为“独立市场”；标普道琼斯指数宣布，自 3 月 9 日开盘起，所有在俄罗斯上市注册的股票将被排除在外。

俄罗斯的反制裁：面对欧美制裁，俄罗斯央行暂停莫斯科证券交易所的活动，直接阻碍了投资者买卖俄罗斯股票。因此，即使指数公司排除俄罗斯股票和指数，投资也无能为力。自2月28日以来，莫斯科证券交易所连续休市，创下该国历史纪录。为应对危机，俄罗斯政府从国家福利基金中拨出1万亿卢布购买受制裁俄罗斯企业的股票，帮助其渡过危机，并免征企业所得税3年。

市场震荡：全球主要股指全线下跌。俄罗斯交易系统指数（RTS）波幅达到42.5%，最终收盘跌幅超过30%，自2月25日起停牌；欧美亚股市均受创，但俄罗斯股市3月24日重挫，开盘必有反弹。

期货市场

欧美制裁：俄罗斯镍板出口量全球第一，也是伦敦金属交易所（LME）的主要交割产品，但由于俄罗斯被踢出SWIFT系统，无法开展国际贸易，同时，俄罗斯货船的运输也受到影响，导致俄罗斯镍的交付受阻。多头利用由此产生的对镍期货的巨大空头挤压，推动价格飙升。此外，澳大利亚政府还于3月20日宣布，将禁止向俄罗斯出口铝矿石和氧化铝。

俄罗斯反制裁：3月14日，俄罗斯暂时禁止向欧亚经济联盟出口粮食，导致粮食期货大涨。

对市场的影响：镍价一度从2万美元/吨大幅飙升至10万美元/吨，3月7日至8日累计上涨248%。其他金属期货合约也纷纷效仿。据媒体消息，中国镍生产商青山集团持有20万吨的空头头寸，受到多方挤压。巨大的冲击迫使LME紧急宣布暂停所有镍合约交易，取消英国时间3月8日之后的所有场内和场外交易，并将3月9日的交割推迟至23日。此外，粮食期货合约也大幅增加。小麦、玉米、大豆等粮食期货价格均大幅上涨。

外汇和黄金市场

欧美制裁：国际储备包括黄金储备、外汇储备、国际货币基金组织的普通提款权和特别提款权。战争爆发后，俄罗斯外长表示，俄罗斯的外汇和黄金储备共计6400亿美元，其中一半目前被欧美冻结，无法使用。

俄罗斯的反制裁：3月5日，俄罗斯发布《对某些外债人履行义务的程序》，允许俄罗斯国家和公司以卢布支付外债人以避免违约，直到俄罗斯的外汇和黄金储备被取消。解冻。不制裁俄罗斯的国家的债权人将在获得许可的情况下获得外币债务资金。此外，俄罗斯中央银行已暂时停止将外国法人实体和个人从多个国家转移到海外账户，并将非居民不开户的转账限制在 5,000 美元以内。

俄罗斯中央银行宣布，3月28日至6月30日，将以每克黄金5000卢布的固定汇率购买国内黄金，通过挂钩固定汇率来稳定俄罗斯卢布汇率和金融体系到黄金。

对市场的冲击：外汇冻结增加了俄罗斯债务违约的风险和意愿，而黄金价格飙升。随后，随着美国宣布不与俄罗斯开战，新的制裁方案逐渐明朗，市场避险情绪大幅下降，金价大幅下挫。

俄罗斯冻结外汇给其他国家敲响了警钟。在美国或其他国家存放外汇和黄金储备并不安全，加速了金融去全球化的速度。

债券和利率市场

欧美制裁：3月3日，国际评级机构惠誉和穆迪将俄罗斯的主权信用评级下调至垃圾级，理由是美国和欧洲的制裁将削弱俄罗斯偿还债务的能力和意愿。其中，穆迪将俄罗斯主权信用评级从Baa3下调至B3，惠誉将俄罗斯评级从“BBB”下调至“B”，并将俄罗斯列入“负面评级观察名单”，令俄罗斯的外部融资遭受重创。重击。

但在企业债务方面，摩根大通和高盛等大型机构于 3 月 18 日开始购买廉价的俄罗斯公司债券。摩根大通升级了被认为是俄罗斯“最佳复苏投资”的三家俄罗斯能源和钢铁公司的债券, 超重。

俄罗斯的对策：为应对危机，俄罗斯央行于2月28日将基准利率上调至20%，试图吸引更多资金流向俄罗斯。如此高的利率使国内投资和企业融资陷入停滞。为救助国内企业，俄罗斯央行于3月3日将存款准备金率下调至2%，释放资金约2.7万亿卢布。 IT 部门提供更多的资金和其他措施。

对市场的冲击：制裁使俄罗斯政府债券的投资者无法获得利息并且无法出售。这也增加了俄罗斯债务违约的风险，导致俄罗斯短期政府债券大幅波动。如果发生债务违约，影响可能会超出俄罗斯和乌克兰。 （待续）

（作者陈秋雨为宇合科技创始人俄罗斯宣布比特币，王勇为天风国际证券董事长）